加密公司、资产管理人、做市商和消费者倡导者向美国证券交易委员会（SEC）提交了相互竞争的计划，要求监管新一代交易所交易产品（ETP），涵盖加密货币、私人资产、事件合约和杠杆策略。
“正如委员会已现代化规则以提升ETF的效率，委员会应考虑为非ETF的ETP提供类似的效率，以促进监管公平、培育创新并扩大投资者选择，”加密创新委员会（CCI）写道。
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CCI的信件与Andreessen Horowitz、Solana政策研究所、Grayscale、Chainalysis、Charles Schwab、Jane Street、Franklin Templeton、Kalshi等其他回应SEC关于“新型ETF”征求意见的提案一同提交。SEC在6月发布了征求请求，询问现有规则是否充分保护投资者，以及注册程序是否应改变以适应新产品。信件在周一接受提交的最后一天送达。
CCI要求该机构将1940年《投资公司法》下注册的ETF所享有的一些监管效率扩展到其他交易所交易产品。许多现货加密产品使用商品信托结构，而非注册为投资公司。该组织还表示，SEC应“避免更新投资公司的定义”，认为变更可能在没有给投资者带来明确好处的情况下制造不确定性。
交易所交易产品（ETP）和交易所交易基金（ETF）是在交易所交易并跟踪底层资产或策略的投资工具。SEC于2021年10月允许美国首只比特币期货ETF开始交易，随后在2024年1月批准了首批现货比特币ETF——其持有比特币而非期货合约。
前SEC、CFTC官员敦促放宽监管以将加密永续合约交易引入美国境内。A16z也要求SEC保留投资公司的法定定义，不自动将持有非证券的产品纳入1940年法案。“委员会应避免将所有新型ETF视为单一类别，因为这些产品引发不同的市场结构、估值、流动性和投资者保护考量，”该公司写道。
A16z表示，加密ETP已在交易所上市标准和既定披露要求下运作。其认为，该基础设施将它们与持有非流动性私人资产或追求未经测试策略的产品区分开来。该公司还呼吁加强基金注册与交易所上市审查之间的协调，目前两者遵循不同的程序和时限。它建议对特定产品采用标准化时间表和更短的审查周期。
然而，其他提交文件显示了围绕ETF讨论的更大分歧。Grayscale反对对成熟的数字资产产品实施新的投资组合限制，并支持在公开提交前进行可选的保密协商。Charles Schwab反对完全保密的流程，并建议使最终文件在生效前至少公开75天。
区块链取证公司Chainalysis表示，公共区块链可以支持实时监控、独立可验证的投资组合数据和机器可读的披露。“我们建议，委员会不应限制基于区块链的新型ETF的通用上市标准，而是通过IM指南阐明，上市此类产品的交易所部署满足既定标准的监控系统，”Chainalysis写道。“交易所应通过定期报告记录其分析部署、覆盖范围和已识别的差距。”
预测市场Kalshi主张事件合约应保持对注册基金的资格，这些基金受治理和投资者保护要求约束。“当投资者寻求对这些事件合约的池化敞口时，我们认为注册基金是一个合适的载体，”Kalshi写道。事件合约根据指定结果支付固定金额——或零。Kalshi承认某些合约可能比常规期货的市场深度较浅，但表示这些差异“不应导致类别性排斥”。它认为，现有的基金规则、量身定制的披露以及与商品期货交易委员会（CFTC）的协调可以解决涉及估值、流动性、杠杆和市场监控的风险。
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然而，消费者倡导组织Public Citizen反对该方法，警告事件合约ETF会将类似赌博的产品放入散户投资者视为长期投资的载体中。“散户投资者依赖ETF作为熟悉且值得信赖的形式，期望它们代表与生产经济活动相关的投资，”该组织写道。“使用ETF构建长期投资组合的投资者可能不了解这些产品不复合增长、不跟踪底层企业、且行为不像他们习惯的多元化指数基金。”
SEC现在必须确定这些产品是否需要共同的监管框架，还是根据其结构和风险制定单独的规则。